美聯(lián)儲(chǔ)本周利率決議的不確定性達(dá)到2007年以來的最高水平，更大幅度的降息或使美元跌至新低，但可能也提供了買入機(jī)會(huì)......

自金融危機(jī)爆發(fā)以來，債券交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下一次政策決定的看法從未像現(xiàn)在這樣出現(xiàn)如此嚴(yán)重的分歧。

距離美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息僅剩兩天，美國(guó)利率市場(chǎng)就其是會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)爭(zhēng)執(zhí)不下。根據(jù)彭博社匯編的數(shù)據(jù)，除了美聯(lián)儲(chǔ)在2020年3月疫情爆發(fā)時(shí)緊急降息外，這是自2007年以來利率掉期交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)任何預(yù)定會(huì)議決策的最大懷疑。

美聯(lián)儲(chǔ)決策的不確定性處于歷史高位

該分析基于掉期利率與最終決定的利率之間的差異。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者本周幾乎肯定會(huì)降息，這是其自2020年以來的首次降息。然而，在9月7日進(jìn)入靜默期之前，他們對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步疲軟的風(fēng)險(xiǎn)是否意味著有必要采取降息超過25個(gè)基點(diǎn)的舉措進(jìn)行了評(píng)估，雖然這可能會(huì)重新點(diǎn)燃通脹。

上周幾家媒體報(bào)道引用前美聯(lián)儲(chǔ)官員的話說，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該采取更大幅度的降息行動(dòng)，隨后市場(chǎng)的降息預(yù)期大幅升溫。周一CME的FedWatch顯示，交易員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)本周降息50個(gè)基點(diǎn)的概率從上周五的50%躍升至63%。

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與美聯(lián)儲(chǔ)本周利率決議掛鉤的掉期定價(jià)反映出，美聯(lián)儲(chǔ)將把目前約5.3%的有效聯(lián)邦基金利率下調(diào)37個(gè)基點(diǎn)，這意味著分歧仍然存在。市場(chǎng)還預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息117個(gè)基點(diǎn)，表明交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將至少有一次降息50個(gè)基點(diǎn)，即使不是本周，也會(huì)在11月和12月剩下的兩次會(huì)議中。

紐約聯(lián)儲(chǔ)前主席、彭博社觀點(diǎn)專欄作家杜德利周一重申支持降息50個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的轉(zhuǎn)向正值美國(guó)政治局勢(shì)日益緊張的背景下，距離總統(tǒng)大選還有不到兩個(gè)月的時(shí)間。三名民主黨參議員敦促美聯(lián)儲(chǔ)積極下調(diào)基準(zhǔn)利率，包括本周降息75個(gè)基點(diǎn)，以保護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)免受潛在損害。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)寬松周期的臨近，美元指數(shù)周一下跌，接近年內(nèi)的最低水平，延續(xù)了過去一個(gè)月的貶值趨勢(shì)。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的降息規(guī)模，美元最終可能會(huì)進(jìn)一步走弱，但這也可能是一個(gè)買入機(jī)會(huì)。

總部位于倫敦的貨幣風(fēng)險(xiǎn)管理和支付解決方案提供商Argentex外匯分析主管Joe Tuckey表示，美聯(lián)儲(chǔ)本周更大幅度的降息“很可能將美元推至新低”，而25個(gè)基點(diǎn)的小幅降息“可能會(huì)大大降低貨幣波動(dòng)性”。他持這種觀點(diǎn)的一個(gè)原因是，“從本質(zhì)上講，更大幅度降息的必要性表明了對(duì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂和未來的經(jīng)濟(jì)困境”，這意味著最終可能有利于美元。

美聯(lián)儲(chǔ)首次降息規(guī)模的不確定性正在增加。考慮到官員們過去一直在努力以明確的方式進(jìn)行溝通，而且其為期兩天的會(huì)議將于周二開始，這是一個(gè)不尋常的進(jìn)展。

道明證券策略師Mark McCormick表示，“美聯(lián)儲(chǔ)看來準(zhǔn)備開始降息，主要問題在于降息幅度是25還是50個(gè)基點(diǎn)。”在談到美聯(lián)儲(chǔ)的利率預(yù)測(cè)時(shí)，該團(tuán)隊(duì)表示，“雖然美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖和措辭應(yīng)該會(huì)主導(dǎo)圍繞美聯(lián)儲(chǔ)本次政策會(huì)議的交易，但我們堅(jiān)信，在未來幾周和幾個(gè)月里，數(shù)據(jù)將比言辭更重要?！边@些策略師還表示，美元正“密切追蹤”美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)。

McCormick策略師們?cè)谥芤坏囊环輬?bào)告中寫道，“道明證券與客戶的討論通常集中在美元是否在美聯(lián)儲(chǔ)開始降息時(shí)有進(jìn)一步走軟的空間，或者隨著敘事的轉(zhuǎn)變，這是否是一個(gè)買入機(jī)會(huì)。在接下來的幾個(gè)月里，我們處于后一陣營(yíng)?！痹摴菊J(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該從25個(gè)基點(diǎn)的降息開始，謹(jǐn)慎行事。